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中泰证券:套用爱因斯坦的理论 给股票做了个实验

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中泰资产管理团队|运用爱因斯坦的理论进行股票试验

中泰证券资产管理

编者注:

这篇文章的原始标题是《股票的波粒二象性之哲学之问股票是什么》,但作为一个小系列,我认为这个标题不够流行,对读者来说不够友好,所以我做了调整。然而,作者说,他仍然希望在开始时向读者公开解释他想讨论“什么是股票”的主题,而“波粒二象性”是他对股票属性的描述。

我相信绝大多数读者在看到本文的原始标题时会失明,但当我第一次接触作为物理学硕士的股票投资时,这确实是我的基本疑问。人类认识新事物的方式通常是利用原始知识体系形成的框架来理解新事物。我也不例外,并将从物理知识框架中惯性地认识到这个概念。

在您解释我的实验设计和结果之前,让我简要介绍一下波粒二象性的概念。这个概念的起源源于对物理学领域中光的本质的讨论,无论它是粒子还是波。从最初的阴影到折射现象,一些物理学家已经确定光是一个简单的粒子模型,而其他物理学家则认为光是一种波动,它们无法相互说服。

后来,极其着名的物理学家胡克通过观察肥皂泡膜的颜色,提出了“光以太纵波”的假设;但另一位天才牛顿在1672年发表了一篇论文,再次提出了光明。它是一种粒子,是200多年来关于光的本质的物理争论的开始。最后,经过几代物理学家的几轮争论,我们伟大的爱因斯坦终结了这场辩论。光既是粒子又是波,但在平均时间内,光出现为波动;对于瞬时的时间值,光出现为粒子,这是光的波粒二象性(爱因斯坦获得诺贝尔物理学奖)。

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为了平息辩论,波粒二象性不是爱因斯坦暧昧的修辞。这是一种非常独特的思维方式。事情不仅仅是一方面,它们是黑白的,不同的观察结合在一起。显示不同的属性,这对我来说也是一个很大的启发。

我们开始做生意。对于股票,市场上有两种解释。人们认为股票是企业的所有权,股票的价格取决于股票的内在价值,而另一种认为股票是金融资产并且需要交易。交易者的情绪和期望发生变化,价格也会交易。

对于一个人来说,如果将上述不同的观点用作逻辑起点,那么推论的研究重点和方法就完全不同了。但这两个论点都有自洽的逻辑,而且它们似乎都有意义。那么,库存究竟是什么?我们该如何选择?

在这里,我将沪深300指数作为样本目标,并在年度收益统计的第1天,第5天,第20天,第60天,第120天和第250天观察窗口,看看是否会出现收益率分布。定期更改。

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如上图所示,不同持有期的收益率曲线将显示非常有趣的变化。

可以看出,最短的持有期为1天,接近直线与分布(接近直线意味着各种产量的概率差异很小。最典型的例子是概率分布投掷骰子,这是一个严格的。直线,也就是说,在沪深300指数的情况下,如果你只持有一天,收益率的波动几乎接近随机波动,有没有任何法律。如果我们观察到持有期延长,我们会发现产量的分布发生了显着变化,中间的峰值将变得更加尖锐,并且尾部两侧的分布(分布)随着保持时间的增长,这种变化是渐进的。当最长观察期为250天时,概率分布曲线演变成与持有时间完全不同的形状。他为期一天的曲线。

这是什么意思?简要总结一下,观察时间越短,产量波动越随机(我们可以认为是交易性金融资产的特征);随着观察时间变长,产量的波动越来越规律。性,这种特征与爱因斯坦对光的描述相似。股票也有“波粒二象性”。它既是一种企业所有制,又是一种交易性金融资产。随着观察时间的长短,反映出非常不同的属性。

对于一个理科学生来说,上面的经验结论非常重要,给予明确的论证看似合乎逻辑的结论,这从根本上影响了我对投资方法的选择。预测短期市场难以上升和下跌,但企业价值评估似乎枯燥乏味,但它是我能找到的数学期望的最佳解决方案。

当然,您可能更关心预测短期市场难以上升和下跌,那么等待企业价值回报需要多大的耐心?

我无法直接回答,但通过上面的图片,您会发现从数据的角度来看,企业的价值被发现并且所需的时间不短。此外,保持时间越长,两侧尾部越薄,这种尾部的厚度实际上是传统金融所指的风险的另一个衡量标准,这意味着您会发现持有的时间越长,波动越大面对。风险越低,但收入特征越明显(更高,更尖锐的峰值),即风险回报率越高,从另一个角度来看,时间是价值投资的朋友(持有期)延长的意愿显着优化风险回报特征)。

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主编:陈志杰