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国元国际:予时代中国控股买入评级 上调目标价至18.44港元

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合同销售快速增长,盈利能力稳步提高:

2019年前9个月,公司的合同销售金额为506.6亿元人民币,同比增长19.7%。完成年度销售目标的67.6%。从月均销售价格来看,公司2019年8-9月份,月均合同销售价格反弹幅度更大。其中,9月份当月月均增长15%,至15543元/平方米,呈总体上升趋势。

优质土地储备为业绩增长提供了强有力的支持:

该公司的土地储备主要位于广东,香港和澳门大湾区的主要城市。截至2019年6月底,公司的土地储备总面积同比增长25%至2,308万平方米。货物估计价值超过3700亿元人民币。同时,该公司尚未记录建筑面积约2801万平方米的城市更新项目,其中约1247万平方米预计在2021年之前完工,为公司的销售和盈利能力提高。

财务费用保持稳定,债务结构继续优化:

该公司的早期债券发行的票面利率最高为12%。近年来,随着公司基本面的改善,债券成本已降至7%左右。通过更换早期的高成本债券,融资成本逐年降低。 2017-2019H1的平均融资成本分别为7.6%,7.7%和7.6%。自2014年以来处于较低水平,且改善更为明显。将来,随着公司规模的扩大,融资成本可能会有进一步优化的空间。

将目标价格上调至18.44港币并维持“买入”评级:

公司专注于广东,香港和澳门大湾区的发展。合同销售增长迅速,土地储备价值稳定增长。其中,大湾区的土地储备占93%,商品价值确定。公司良好的土地储备布局和城市更新项目的稳步推进为未来的销售和利润增长提供了有力的支持。基于公司2018年业绩的强劲表现,经营状况超出预期,盈利能力得到提高,公司的盈利预测也提高了。该公司2019年和2020年每股收益预计分别为2.68元和3.23元,目标价从11.75元上调至18.44元。 “买入”评级。

(原标题:国元国际:时代中国控股(Time China Holdings)买入评级,将目标价上调至18.44港元)

(编辑器:DF406)