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棉花多重利好待发酵

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贸易纠纷对棉花市场的负面影响即将结束。从绝对价格,资金偏好,种植成本,工业库存和储备政策等方面来看,棉花价格被低估,过度修正也在积累潜在收益。

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在贸易争端不断升级的背景下,缩小逻辑以取代传统供应逻辑的需求已成为推动棉花价格下跌的核心因素。自2017年6月以来,正面指数下跌约34%,正面熊市平均下跌34%。目前,棉花价格已大幅低于种植成本,绝对价格接近历史低位。大部分否定都被释放了。从长远来看,棉花价格被低估,处于“阴阳将诞生”的时期。

大部分坏消息已经发布

根据调查,棉纺行业接近自由竞争,平均毛利率为10%-15%,平均净利润率为4%-6%,行业阻力系统风险能力较弱,且订单变更将对业务运营产生更大的影响;棉 - 棉纱 - 棉 - 印花和染色服装的产业链很长。每个环节的协同行动将对原材料采购结束产生放大效应,其特点是具有非常强大的主动补货和被动去库特征。一旦贸易争议逻辑被市场认可,它将与情绪预期的预期效果相混合,市场将交易可预见的最坏情况,而不仅仅是当前实际消费的下降,因此交易的悲观情绪是预计远远超出事实,不是更糟糕是好事。笔者认为,贸易纠纷已接近棉花市场的末端,市场已经充分定价了最坏的情况。

矫枉过正掩盖了潜在的看涨情绪

从绝对价格,基金偏好,种植成本,工业库存和储备政策等方面来看,棉花价格可能被低估,过度修正也在积累潜在收益。除了2008年的金融危机和2016年的大量倾销外,郑棉指数大部分时间一直在元/吨左右。目前郑棉指数接近历史极端,大致相当于2004年棉花上市时的低点。在过去15年中,49%的通货膨胀和7倍的货币增长似乎没有留下棉。自2018年6月以来,该基金在贸易纠纷形势后增持了美国棉花短裤。目前,该基金的净空比为13.4%,是自2006年6月以来的最高水平,一旦预期的改善,很容易引发短暂的践踏。

在成本方面,国际棉花价格全面种植在66-69美分/磅,国内棉花种植成本为13,000-15,000元/吨。国内和国际棉花价格已低于种植成本。有些国家的补贴不是长期的。的措施。据有关数据显示,8月初棉花库存为29.5天,同比下降8.1天;纱线库存为29.1天,同比增长12.2天;布料库存为51天,同比增长13.1天。棉花行业的库存压力不大。如果后市预期有所改善,补货市场仍有待预期,但纱线和布料库存压力仍然存在,而这种推动力将会打折扣。据了解,9月至12月,国家可以同时插入新疆棉花和外棉补充国家储备库存,实现全年净产量零目标。这也是为了增加棉花出口,缓解新花上市和商业库存压力。救命。

总之,贸易纠纷对棉花市场的负面影响即将结束,市场已经对最坏的情况进行了充分的定价;从绝对价格,基金偏好,种植成本,工业库存和运输政策等方面来看,棉花价格被低估,过度修正也在积累潜在收益。

(作者:中粮期货)注:本文已经修改和修改

主编:李铁民