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腾讯的利润魔术,真的快“失效”了

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文/秋源俊二

秋元君2(ID: QYJEQYJE)

最新的财务报告出炉了。腾讯的表现很丑陋,收入基本没有增加。这是一个期待的问题,作为股东完全可以接受。

但是,由于他的财务背景,他非常熟悉并理解[盈余管理]。它不反对公司的利润优化和调整。毕竟,每个人都有一张脸。

但是,像腾讯一样,连续使用,我迫不及待地使用美化技术。作为投资者,我真的觉得有点不愿意看到这个迹象。

本文分为三个部分,详细介绍了腾讯盈余管理的使用情况:

1.在黑匣子中无限制地使用股权收益

2.削减营销费用,挤压和挤压,只是为了美化和美白

3.谁是下一个被削减的人,利润将被挤出?

我今天要澄清这件事,谈谈失去控制的感受。

在黑匣子中无限制地使用股权收益

去年,我写了一篇文章《透视腾讯财报遮丑术》。我去年使用了腾讯的其他收入,并做了详细的分析。当时,我认为这将是有用的,但这不是一个长期的解决方案,缺乏连续性。腾讯的新引擎仍然相当乐观。除了标题的消极方面,整篇文章相对乐观,对腾讯持乐观态度。

然而,一旦一个人使用某些东西,特别是当他对自己仍然非常有帮助时,它会让人上瘾。公司也是如此,他们会沉迷于此。

如下图所示,腾讯仍在调控投资收益:

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数据清楚地表明,投资收益(即其他净收益)在18季度~19季度,基本处于利润扭曲的高峰期。当然,这也与资本市场大熊市场有关。

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我对上述数据进行了描述,并研究了投资收益占净利润的比例。

在本季度第二季度的波动之后,再也没有释放的可能性了。换言之,投资收益的峰值阴影效应出现在19年的第一季度。

本季度出现了大幅下降,绝对值从110亿下降到40亿,说明这片无花果叶已经耗尽,下次不会好用。

削减营销,第二季度利润贡献16亿

让我们先看看图片,再看看第二季度的数据同比情况:

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公司的利润显然被这两部分榨干了。上述投资收益已经分析过,下文不再讨论。

广告已经挤出了16亿的“储蓄”收益。

让我们看一下前一个季度:

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第一季度是13亿美元,但这个数字比上一季度要小得多。

到目前为止,我们得出的结论是,在操纵投资收益之后,腾讯开始关注营销支出,并通过这种方式来美化利润和收益管理。

为了防止不公平,我在过去的几个季度里,提取了腾讯营销支出的成本比:

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显然,这一调整是在2018年第4季度大规模削减的实施,现在已经实施了三个季度。收入的比例已经从10个季度开始,这是最低点。继续大刀阔斧,可能影响长期发展能力。

再次,让我们看看另一个巨大数据阿里巴巴的数据:

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即使在消费低迷,环境相同的情况下,营销费用率基本维持在10%左右,而且过去没有太大变化。

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虽然腾讯和阿的挑战者不同,但趋势图显示阿里的营销份额非常稳定,显然不会使用营销费用来美化利润表。腾讯继续下滑,这一运动显然是故意修改的。

让我们来看看腾讯的19Q1和19Q2环比数据:

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不知道每个人都感受到的情绪?两者都是用红色文字写的。

收入不如预期,挤压利润是疯狂的,去年投资收益用完了,这次营销也用了。下次使用它?这是研发费用吗?

谁将成为下一个将被削减并挤出利润的人?

作为投资者,我完全可以接受收入没有增加且利润低于预期的事实。显然这与环境有关,对公司的管理层来说也不会太多。

不归路。通用电气在20世纪90年代是一个典型的发挥这种糟糕的游戏。

“操纵”投资收益平稳或放缓投资者的期望确实是一个问题,但这次甚至销售费用都已经不多了,显然过头了。

在本报告中,我们可以看到管理层对处理成本和对投资者期望的关注非常谨慎,但问题有些过头了。实际上,我开始花很多钱来调整成本,而且这种趋势太夸张了。

所以我开始怀疑,我读过的数据有多真实,数据是否已经失真?

当一家公司将注意力转移到声明本身时,在公司上花费过多而不是在业务上花费过多,往往是公司衰退的开始,因为业务往往被忽视并处于次要地位。倒计时这样的公司真是一件大事。

在下一段中,调整利润和作出估计的方法仍然很多:

1。直接看看其他可自由支配的成本,如研发,特别是劳动力成本。

2。这个测试,如果我写了小米清洁油系列,可以查询测试。《穿透小米利润:给华丽妆容,泼上一瓶卸妆油吧》,《撕掉小米的“脸”》,

通过关联交易和利润转移,腾讯拥有大量的被投资公司,不难做到这一点,也没有办法查询。由于这种公平性,很难清楚地测试和验证。

如果下一期的报道很难体验,仔细看一下腾讯上市的互联网公司,以及腾讯的交易情况,一般都会被披露,当一家人看到的时候,很容易发现。腾讯不应大规模披露,但将披露腾讯其他上市公司。看看交易价格是否异常大。

三。……

摘要:

好吧,今天写的这篇手稿让腾讯非常失望,特别是对于那些过于沉迷于[收益管理和操纵]的游戏。

不归路,也可能与现阶段的宏观环境有关,经济周期确实势不可挡,利润确实上瘾。这往往是平庸的开始。

19第三季度是商业旺季。收入增长要大幅度提高。游戏增长引擎可能会因为[0x9A8b]而再次增长,但利润看起来不太好。

腾讯,希望还是男孩。

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不要忘记业务本身,不要玩财务报告的游戏。赚钱很重要

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